随着青岛城市更新进入“存量提质”的关键期，以轨道交通为血脉的TOD模式正成为重塑城市几何形态的核心引擎。在青岛，作为这一战略的“操盘手”，青岛地铁集团旗下的资本平台近期在资本市场动作频频。
3月24日，青岛青铁润达智能设备有限公司（以下简称“青铁润达”）发生股权出质登记，控股股东青岛青铁智能科技有限公司（以下简称“青铁智能”）将其持有的9.765亿股股份质押给工商银行青岛市南支行。
股权出质是常见的融资担保手段，而就在两个月前，青铁智能还发布公告拟开展大规模并购贷款业务。作为青岛地铁集团旗下市场化运作的房地产开发平台，青铁智能近期密集的资本运作背后，藏着青岛地铁集团产业布局的深层逻辑。
齐鲁财研社第1231期
撰文/张慧
近10亿股权质押背后的“资金渴求”
公开资料显示，青铁润达成立于2021年9月，注册资本21.7亿元，经营业务以工程管理、园林绿化为主，多为地铁沿线配套设施建设服务。
从股权结构看，青铁智能与青岛诚达创新科技有限公司分别持股79%、21%。此次质押的9.765亿股，占青铁智能所持股份的56.96%。
青铁智能的实控人可穿透至青岛市国资委，其本身由青岛青铁置业发展有限公司（持股70.25%）与青岛地铁资源开发有限公司（持股29.75%）共同持股。
在资本市场中，股权出质是常见的融资担保手段，即债务人（出质人）以股权作为质押物向债权人（质权人）融资。
此番青铁智能质押其所持股份的56.96%，也就是说，其旗下依旧有34%的青铁润达股份不动，哪怕后期债务到期未能清偿，青铁智能依然能保持对青铁润达的一定话语权。
当然，青铁智能愿意通过质押自身股权来融资，本身就是因为看好标的公司发展并对自身未来充满信心，而工商银行的介入，也反映出国有大行对青岛地铁这一市级国资平台的认可度。
另一方面，虽公告未披露具体融资金额，但结合标的公司的资产规模，可以预见这将是一笔数额不菲的融资。如此大规模的质押，通常意味着母公司正在为更大体量的资产腾挪做准备。
从“建设地铁”向“运营城市”转型
此番融资动作发生的背景，是青铁智能近期在青岛土拍市场的强势“扫货”。
在传统民营房企拿地趋于谨慎的行业“下半场”，背靠国企信用的青铁智能正在扮演“逆行者”的角色。早在2025年7月，青铁智能便与央企保利发展（600048）合资设立青岛青铁广誉置业有限公司，共同开发市北区项目。
进入2026年，其布局明显加速。先是1月14日，青铁智能在青岛今年的“第一拍”中联手华润置地，以10.15亿元的总价竞得市南区原百安居地块；紧接着，双方迅速将项目合作升级为资本合作，共同成立青岛置胜投资有限公司。
据了解，该地块土地总面积约2.98万㎡，规划总建筑面积约8.64万㎡，是一宗集城镇住宅、商业服务、教育体育于一体的混合用地，这也是市南区近3年出让的建筑面积最大的住宅类用地，被业内视为“TOD+产业”的标杆。
到了1月底，青铁智能发布公告，拟开展并购贷款业务，被并购项目总投资约 51.65亿元（含土地款20.75亿元）。公告显示，该项目不仅包含23.33万平方米的住宅，还规划了17.64万平方米的商业金融地块，用于建设办公楼、酒店及人工智能大厦等。
透过这一系列动作，不难看出青岛地铁从传统城市基础设施建设者，向城市空间综合运营商的转型思路。
一般来说，地铁建设投资巨大，仅靠财政拨款难以持续。通过TOD模式获取土地开发收益，再用收益反哺轨道交通建设和运营，是国际大城市普遍采用的模式。
青铁智能采用的，便是以地铁线路为导向，获取核心土地资源，再通过资本运作引入华润、保利等具有顶级开发实力的合作伙伴，共同提升城市功能区价值。
当然，在高达51.65亿元的并购贷款征询和近10亿元的股权质押背后，风险控制是无法回避的议题。
如何平衡好大规模的住宅开发与长期持有的产业运营，将住宅销售的短期利润，转化为人工智能、商业办公等长期资产的持续造血能力，将成为决定青铁智能未来发展的关键所在。
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