中金公司研报称，全球航运公司受政策驱动或是自发的减碳趋势仍有望持续增强，同时中国发展以绿色甲醇为代表的绿色燃料有助于促进新能源非电利用，保障能源安全。看好中国发展绿色甲醇作为航运减碳燃料的趋势，能够绑定海外优质客户的绿色甲醇项目有望优先受益。看好能够率先进行绿色甲醇产能建设和投放并锁定订单的新能源设备公司、绿电运营公司。中金公司认为，未来1—2年绿色甲醇或仍是供不应求，但也同时考验项目的订单锁定、生产稳定性等。
全文如下中金 | 绿色甲醇行业：起于航运减碳，短看政策和订单，降本和生产稳定性决定长期空间
中金研究
中国绿色甲醇正迎来投资加速，我们认为未来1-2年绿色甲醇或仍是供不应求，但也同时考验项目的订单锁定、生产稳定性等。
摘要
海外航运减碳政策持续制定，但短期绿色燃料仍依赖溢价收购。欧盟自2024年开始将航运纳入碳排放体系，并自2025年开始执行欧盟海运燃料条例，已经对不满足条件的船舶进行惩罚。另外，国际海运组织IMO净零法案是首个全球性的航运碳价机制，如果能够得到投票通过有望对全球航运应用减碳燃料起到重要推动作用。在低碳/零碳燃料中，我们认为绿色甲醇是短中期重要的发展方向，不过我们经过测算，2030年前上述航运减碳政策对于传统燃料碳排放的惩罚金额较低，短期以绿色甲醇等为代表的低碳/零碳燃料仍依赖船东溢价收购。
中国发展绿色甲醇受政策助力，下游订单锁定是短期重点。我们认为中国发展绿色燃料符合“十五五”新能源非电利用大方向，同时有助于保障能源安全，有望在国内也迎来持续政策助力。截至2025年末中国规划绿色甲醇产能已经超过6,000万吨，实际投产仅约1%，且其中大部分投产项目实际产出距离名义产能仍然较远。我们认为未来1-2年内绿色甲醇在全球来看仍然是供不应求，因此短期海外客户的订单锁定是重点，而降本和生产工艺的稳定性提升决定了行业长期发展空间。
我们认为全球航运公司受政策驱动或是自发的减碳趋势仍有望持续增强，同时我们认为中国发展以绿色甲醇为代表的绿色燃料有助于促进新能源非电利用，保障能源安全。我们看好中国发展绿色甲醇作为航运减碳燃料的趋势，能够绑定海外优质客户的绿色甲醇项目有望优先受益。我们看好能够率先进行绿色甲醇产能建设和投放并锁定订单的新能源设备公司、绿电运营公司。
风险
海外航运减碳政策落地结果不佳；绿色甲醇生产成本居高不下；绿色甲醇认证标准发生变化。
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